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港股IPO|兆科眼科点评

  李氏大药厂旗下兆科眼科在港IPO获批。根据初步招股文件,兆科眼科称已建立由11种创新药物及12种仿製药组成的眼科药物管线,涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科疾病及症状。

  在今年年初,眼科赛道便风起云涌,赛道龙头“爱尔眼科”就出现了意外,因为负面事件影响,开年第一天就触底跌停,很多投资者选择抛售,但是,龙头还是龙头,还是有不少投资者选择抄底,当日成交额高搭上百亿,此后连续上涨,充满体现了眼科这一黄金赛道的实力。

  

兆科眼科赴港IPO

 

  “金眼科、银牙科”。随着老龄化社会的到来和青少年近视比例的攀升,眼科被视为一条“坡长雪厚”的赛道而被资本热捧。2020年以来,华夏眼科、瑞普眼科、何氏眼科等民营眼科医院扎堆冲刺IPO,上游的眼科用药领域也迎来上市潮。

  4月7日,李氏大药厂(00950.HK)旗下兆科眼科通过上市聆讯,预计不久将于港交所主板挂牌上市,成为首只眼药港股。IPO前,李氏大药厂持有兆科眼科约34.1%股份;分拆上市完成后,李氏大药厂将不再为兆科眼科的控股股东,但仍是单一最大股东。

  上市之前,兆科眼科共进行了2轮融资,合计募资金额约1.95亿美元,其最后一轮融资后估值约4.7亿美元。时代周报记者注意到,高瓴资本、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为兆科眼科的基石股东。

  “近几年资本市场对眼科的关注更多在眼科医疗服务和医疗器械领域,眼科用药市场是相对‘冷门’的领域。随着眼病诊断率的提高,眼科用药市场存在着巨大缺口,一级市场对眼科药物研发的关注度也在提升,越来越多眼药企业谋求上市加大布局。”4月9日,一名资深投行人士向时代周报记者表示。

  多个产品临近商业化

  作为一家脱胎于老牌传统制药企业的创新研发型公司,兆科眼科通过自主开发或许可引进模式,建立了包括23种候选药物的眼科用药研发管线。其中包括11条创新药研发管线和12条仿制药研发管线,主要针对干眼病、湿性老年性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿、近视及青光眼5个眼科适应症。

  不过,在创新药研发管线上,兆科眼科仅有3款自主研发产品,分别为环孢素A眼凝胶、环孢素A/瑞巴派特眼凝胶和ZK002,其余均为授权引进的候选药物。为冲刺IPO,光是2020年,兆科眼科就引进了4款正在开发的候选药物。

  进度最快也是最核心的品种是环孢素A眼凝胶。兆科眼科称,其正在中国进行Ⅲ期临床试验,以评估环孢素A眼凝胶对中重度干眼症患者的疗效及安全性,并预计于2021年第三季度完成该试验,2021年第四季度可向国家药监局提交该产品的新药申请。

  仿制药方面,目前兆科眼科已有贝美前列素等4款在研产品提交了简化新药申请,预计于2022年上半年可获批。

  “‘创新药+仿制药’两条腿走路,仿制药可以先为公司带来部分现金流,也可以锻炼商业化团队。兆科这几款仿制药虽然做了剂型改良,仍然激烈竞争。未来增长潜力还要看环孢素A眼凝胶、低浓度阿托品等等创新药品种。”4月9日,上海某私募机构医药研究员向时代周报记者表示。

  成立至今,兆科眼科尚无商业化产品产生销售收入,仍处于亏损状态。数据显示,2019年度和2020年度,兆科眼科分别录得亏损净额1.22亿元、7.27亿元;同期,其研发开支分别为9340万元、8187万元。

  根据灼识资料显示,2019年中国眼部疾病总患病率远高于美国,但中国的眼科药物市场规模仅为美国的六分之一,中国市场存在巨大的增长潜力。中国眼科药物市场预计将由2019年的26亿美元增至2030年的202亿美元,复合年增长率为20.6%。然而由于眼科专业知识缺乏,该行业领导者不集中,市场高度分散,眼科行业是黄金赛道,兆科眼科能否凭借现有的创新药以及仿制药,撑起上市后的价值,让我们拭目以待。

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